马丁·汉明：从全球范围衡量比较中国的风险投资业

　　在过去几年中，风险投资业发生了巨大变化，其中有两个主要的因素，一个是跨国公司。从整个环境来讲，一些大的跨国公司已经意识到现在最好的人才，不仅仅需要去美国的硅谷能够找到，在中国同样有这样的趋势。在中国，新兴市场可以建立非常强大的公司。虽然还有很多人去硅谷，但是大部分人还是选择了在自己的本地发展。所以，移动性、技术、资金和人才的流动性是非常明显的趋势，中国、印度、欧洲的人才现在都从美国回到自己的本土，因为现在面临经济危机，他们更愿意在自己的国家建立新公司。所以，从全球的移动性来讲，是很明显的趋势。

　　我认为在资讯全球化的环境中，全球的风险投资业包括来自中国的风险投资业进行全球化的投资，对于行业发展的阶段以及不同的地理位置来进行投资，新兴的公司发展成为一个全球化的公司。

　　我们可以看到发展的趋势是周期性的，就像市场的发展一样。2008年12月之前情况都是非常不错的，在第三季度的时候开始放缓，但总的来说还是比较强势的。

　　另外还有一个投资的变化趋势在中国是很ued运动科技明显的，在历史上对风险投资70%都是来自于国外，特别是来自美国。在过去的12个月中，尤其是第三季度的时候出现了重大的变化。现在是有史以来第一次投入中国投资业的人民币资金超过了美元。

　　从过去几年的情况我们可以看到，美国在风险投资业中是一个巨人，达到了30亿美元。而中国发展也非常惊人，在过去的4年当中从第十位跳到第二位，仅次于美国。现在国际上只有15个国家年投资量超过10亿美元，如果我们进行比较就可以发现，美国有一个缓慢上升的过程，欧洲是下降的趋势。但在2001年和2003年，中国的发展是比较快的，而印度是在过去几年中才出现了一个快速发展的阶段。

　　而从IT、医疗和零售业方面比较，中国现在的规模要比以色列或者是欧美的规模大出三四倍。在中国，平均投资也很高，印度和中国很类似。在印度和中国，生物技术和医疗技术占的比例非常小，在中国有40%是在IT业。中国在2007年最大的投资是IT业、信息服务业，但却并不是技术方面的创新，更多是服务方面的创新或者是业务，而不是基于技术。所以，我们要非常谨慎地对待这个问题，技术和服务方面是有区别的。在中国，占据了IT方面87%的，都是在信息服务方面的，而不是技术方面的。所以，中国并不是有很多风险投资的资金投入了技术的核心部门，像软件、通讯、网络或者是半ued运动科技导体，它们的确是有些投资，但总的来说比例是非常小的。对于技术方面的投资并没有达到应该或者是可以达到的水平。

　　有一些新创的公司建立起了国际化的经营，在世界上另外一个地方进行销售。这些公司是风投建立起来的，不仅有销售网，同时在国外也建立起自己的公司和分支机构。

　　美国有3500多家风险投资公司，其中14%在欧洲、以色列、印度和中国建立起实体的分支机构。在欧洲接受风险投资的公司中有90%在欧洲外部有自己的办公室，他们也关注着美国市场，并且在中国也开始建立自己的市场。以色列虽然是一个小国家，但却有很多风投创立起的公司，它们根本就没有国内的市场，所以不得不建立起国际的运作。一旦它开始销售的时候，99%的以色列的公司都会在国外建立自己的办事处。但只有3%的中国风投公司是在国外建立起自己的实体公司。世界上风投公司中的16.4%，已经建立起了自己的海外公司。但是在这些公司都是在盈利之前就已经建立起自己在世界各地的办事处。公司以技术为基础，一旦有了自己的产品就立刻开始开拓国际市场，相比2001年，这是一个极大的变化。

　　而印度和中国的风投公司，在半导体、软件、IT、服务外包方面是排名最靠前的。在过去的3年中，同样的和半导体相关的公司，只要是有风投资本资助的，它们都要建立起自己的国际办事处。这是我们看到的一些欧盟国家的做法。但是如果比较一下中国和印度的情况，就可以看到印度风投公司关注国际市场比中国提高将近一倍。中国55%的风投公司关注国内市场，45%关注国际市场。所以可以说印度这些风投公司更具有国际性的导向，它们关注的是国际标准，并且在国际的市场上开始竞争，我相信这将会成为未来印度公司最大的优势。

　　而在市场退出机制方面，可以看到关于中国这些年的技术，60%的退出机制是IPO(即“首次公开发行”)，20%是通过并购的方式实现，或者是管理层买断。美国在过去的几年中，85%~95%的公司都是通过订购、购买、收购的方式来实现退出。在这个方面纳斯达克并不能成为一个具有高流动性退出机制的选择。相信在中国也会更多采用这种方式。

　　中国的风投将会更多地使用人民币投资的形式，而在未来的几年中，中国和印度将会更加关注二期投资和早期投资。在一些新兴市场上，在中国和印度成立的风投公司，有可能会成为国际上大的风投公司在某一个地区的分支，比如在以色列就有这样的历史。欧洲和世界上其他地方，在美国之外的一些地方，将会有越来越多的政府参与到企业早期的发展和孵化的过程。

　　清洁技术是比较有趣的，它是一种完全不同的风投主题，和传统的技术公司有很大的区别，它可能会出现大的项目融资，将会以一种新的模式、新的路径去走，将会有越来越多的清洁技术的投资。现在从全球来看，80%的风投都用于这方面，还有公司型的风投将会重现市场，而且将会保持之前的发展，因为一些非常精明的精英型的小的企业会成为新的重要投资方向。